天然胶多空之间寻平衡

　　近期天然胶大幅波动。沪胶逼近4万元后即遭遇国16条重大调控政策利空打压应声而落，主力合约RU105期货价格自11月11日高点38920元（吨价，下同）下跌至11月29日低点29700元，累计跌幅达到9220元。随即展开短线技术性反弹，截至12月6日该合约价突破33000元，中期可能维持高位区域性震荡整理格局。近日沪胶成交量和持仓量逐渐缩减，交易平稳降温，短线投机资金对期货价格助涨助跌作用逐渐弱化，RU105期货价格运行于下跌趋势之中，尽管短线技术性反弹，但后市还可能寻求较低价位支撑作用。预计沪胶后市将在供需利多和调控利空之间寻求适度平衡。

　　从政策方面看，继上海期货交易所上月初出台一系列监管措施后，证监会也于上月底强调，要强化期货市场监管，坚决抑制过度投机，完善交易规则，满足相关产业链企业在价格剧烈波动中管理价格风险的需求，提升期货市场服务实体经济的能力。由此将适度缩减天然胶期货交易规模，客观上也可使期货价格易跌难涨。

　　从上游供应看，受主产区不利气候影响，今年天然胶产量未达预期，前10个月全球天然胶产量同比增长6.46%，这是由于产量较小，基数偏低，今年1～10月份累计产出才有所增长，若与正常年份2008年相比则下降1.9%。特别是10月份中国天然胶主产区受降雨影响，11月份东南亚各主要产胶国受到非季节性降雨侵扰，11月份产量远低于去年同期产量，预计今年11～12月天然胶产量会大幅缩减。

　　从下游消费看，全球汽车消费已经出现复苏迹象。中国前10个月汽车产销分别为1462.38万辆和1467.70万辆，同比分别增长34.49%和34.76%，今年完成1700万辆的目标几成定局。印度10月份汽车销量增幅为20%～40%。巴西1～10月累计汽车销量280万辆，同比增长8%。俄罗斯1～10月汽车累计销售量150万辆，较上年同期增加22%。美国前10个月汽车销量同比增长11%。受到各主要汽车销售国汽车振兴政策的支持，去年下半年全球车市复苏，今年延续去年强势，汽车销量同比大幅增长，截止到10月，全球汽车销量累计增长率达到12%。由于汽车销量大幅增加，天然胶供需偏紧将持续到年底。

　　综上所述，受制于偏空调控因素和利多供需关系双重影响，天然胶短线继续反弹，但中期区域性宽幅震荡整理，并寻求合理定位。